Por Juliana Elias | De São Paulo

O resultado prévio da inflação de agosto, divulgado ontem pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), confirma uma sequência de meses com inflação baixa e pode até ajudar o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA), medida oficial de preços, a ficar dentro do teto da meta estipulada pelo governo, de até 6,5% ao ano, em agosto. A diferença, no entanto, seria mais simbólica do que indicação de uma melhora no quadro inflacionário.

Em agosto, o IPCA-15 teve alta de 0,14%, ante variação de 0,17% em julho, e acumulou 6,49% em 12 meses. Para o fechamento de agosto, as projeções se dividem. A Tendências Consultoria, por exemplo, revisou seus números de alta de 0,27% para inflação de 0,22%, o que resultaria em um IPCA de 6,48% acumulado em 12 meses. É a mesma estimativa com que trabalha a Concórdia Corretora. Para a LCA Consultores, o IPCA deve cravar os 6,5% no mês, como já aconteceu em julho, o que, tecnicamente, é ainda dentro do limite.

Para outras instituições, no entanto, isso não é uma certeza: na contramão da Tendências, o Itaú Unibanco elevou sua projeção para o mês, de 0,25% para 0,27%, o que resultaria em um IPCA de 6,59%. Já o Banco ABC Brasil fala em uma margem entre 0,20% e 0,25% para o IPCA de agosto, a diferença entre uma inflação anual de 6,46% e 6,51%.

"O que surpreendeu foi a deflação em alimentos, inclusive com desaceleração nas refeições fora do domicílio, o que já pode ser um sinal de demanda mais fraca", disse Adriana Molinari, analista da Tendências. O grupo de alimentação saiu de queda de 0,03% na prévia de julho para queda de 0,32% em agosto, e foi um dos principais colaboradores para o índice baixo. O maior impacto isolado foi o de diárias de hotéis, item que, depois de subir na Copa do Mundo, registrou agora redução de 23,54%.

Mesmo sem considerar esse efeito, no entanto, há desaceleração. Nos cálculos da Tendências, a inflação dos serviços pelo IPCA-15 de agosto, desconsideradas as diárias de hotéis e passagens aéreas, foi de 0,55%, contra 0,63% no mesmo período em 2013. "Começamos a observar os impactos de uma demanda mais fraca sobre a inflação, o que pode ser visto também em bens duráveis e semi-duráveis", disse Adriana.

Fábio Romão, analista da LCA Consultores, lembra que, depois de oito anos crescendo 3,5% acima da inflação, a renda passou a crescer a um ritmo de 2% ao ano de 2012 para frente. "Isso tem desdobramentos, e sinaliza altas mais modestas nos serviços", disse. "Em 2012 e 2013 a inflação de serviços foi de 8,7%; neste ano já deve ser de 8% e, no próximo, 7,6%.

O economista-chefe do Banco ABC Brasil, Luís Otávio Leal, destaca que a composição do índice está mudando, com os preços livres perdendo espaço para os administrados. "Inflação com preços livres mais baixos e administrados mais altos é melhor do que o contrário, já que os administrados são uma coisa exógena ao sistema", disse.

Os administrados consideram as tarifas principalmente de serviços públicos que são ajustadas por contrato ou regulação, e não pela flutuação do mercado. No IPCA-15 de julho, esse grupo, aponta Leal, havia variado 0,05% e, em agosto, passou para 0,59%, impulsionado principalmente por reajustes na conta de luz em São Paulo e Paraná. Por outro lado, os preços livres, que lideravam a alta em julho com variação de 0,21%, oscilaram apenas 0,01% em agosto, favorecidos principalmente por alimentos e bebidas, que, em época de clima favorável, tiveram redução de 0,32% na prévia atual.

Para o encerramento de 2014, os economistas não mexeram em suas projeções para o IPCA, que vão de 6% a 6,3%, diferenciadas entre si basicamente pelas expectativas sobre o aumento da gasolina, que ainda não foi anunciado pelo governo e pode sair em parcelas tanto neste como no próximo ano.

Veículo: Valor Econômico